2025/2/28 9:02:18 
二手車
2月21日，事故車拍賣平臺博車網（Boche Holding Limited）向港交所主板提交上市申請，中信證券、復星國際資本為聯席保薦人。
博車網成立于2014年，成立以來曾獲得多次融資，其中最近一次融資為2022年2月，獲得人民幣1.03億元，投后估值為31.3億元。
成立超10年 行業排名第一
根據灼識諮詢的資料，按2023年交易量計，博車網在中國事故車拍賣行業排名第一，市場份額約為31.3%，超過排名第二至第五位加起來的總份額。除事故車拍賣外，該公司連接上游二手車車源方與下游二手車買家，通過拍賣促成二手車交易。
按2023年拍賣的二手車數量計，博車網在中國機構二手車拍賣行業排名第一，市場份額約為7.5%，按2023年B2B二手車拍賣數目計，博車網中國B2B二手車拍賣行業排名第三，市場份額約為11.4%。
財務方面，于2022年、2023年、2024年截至9月30日止九個月，博車網收入分別約為3.88億元(人民幣，下同)、5.18億元和4.04億元；對應同期，公司權益股東應占期內虧損1.8億元、虧損1.21億元和利潤152.6萬元。
博車網通過其線上線下一體化的拍賣模式，連接上游的保險公司和下游的修理廠及拆解廠并提供估值服務，大大地提升了事故車及配件的交易透明度和效率。
博車網目前已經和超過95%的在中國經營汽車保險業務的保險公司合作，最新數據顯示，2024年前三個季度事故車拍賣量為87391輛。
博車網倡導的是循環經濟，目標是避免對可修復車進行過度維修。通常情況下，汽車的零整比遠大于1，也就是配件的價格加起來要遠高于整車價格。不同車型的零整比差異較大，普通家用轎車的零整比通常在200%到400%之間，而對于一些豪華品牌，零整比甚至可能大于10。
這也讓事故車相關的業務有了可觀的利潤空間。
博車網的配件交易平臺就是用于促進配件的回收、修復、翻新和再利用，從而降低消費者的維修成本。
2020年，博車網收購了二手車平臺優信旗下的事故車拍賣業務“豐順路寶”；2022年，收購了二手車拍賣及配套服務商“車贏”，同年，博車配件平臺上線；2023和2024年，博車網推出了物流業務和智能估價系統，業務體系逐漸完善。
目前，博車網的業務已覆蓋了158個城市，下游買家中的認證修理廠超過42300家，持證拆解廠超過950家。
博車網招股書顯示，2022年、2023年以及截至2023年及2024年前三季度，博車網的收入分別為3.88億元、5.18億元、3.91億元及4.04億元。
2022年、2023年以及2024年前三季度，博車網的毛利率分別為44.4%、49.9%以及47.3%。
數據顯示，2022年、2023年以及2024年前三季度，博車網并未盈利，凈虧損分別為1.80億元，1.21億元和3950萬元。2024年前三季度，博車網才扭虧為盈，凈利潤為人民幣140萬元。
毛利潤下降 業務瓶頸顯現
招股書顯示，博車網的收入主要來源于車輛服務和車輛經銷兩個部分，其中車輛服務包括事故車拍賣業務、二手車拍賣業務和其他業務，收入占比超過80%。其中，事故車拍賣及配套服務在總收入中的占比超過60%，是核心收入來源。
但是，博車網從2024年開始，收入增速和毛利潤增速均出現下降。對比2023年全年和2024年前三季度的數據，博車網的收入增長率從33.6%下降至3.3%；毛利潤增長率從50.2%下降至-4.5%。
根據灼識咨詢的資料，2022、2023年及2023年和2024年前三個季度，博車網的會員復購率為71.2%、74.1%、71.9%和70.7%，盡管高于行業平均水平，但復購率出現下降，這也意味著會員企業對平臺的依賴度有所降低。
業務前景廣闊 經營面臨新挑戰
中國汽車保有量已超3.4億輛（截至2023年），平均車齡接近6年。中國事故車的拍賣量從2019年的20.6萬輛輛增長至2023年的34.5萬輛。相比之下，2023年美國事故車的拍賣量接近700萬輛，約為中國拍賣量的20倍，而2023年美國汽車保有量約為2.9億輛，低于中國。因此，中國事故車拍賣行業仍有較大的增長空間。
從財務數據來看，博車網的表現總體來說并不差，特別是2024年扭虧為盈改變了此前的連續虧損狀況，顯示出了一定的經營能力。
在事故車拍賣賽道上，博車網的競爭對手雖然并不算多，但保持份額仍有壓力——其中已有保險公司開始涉足事故車拍賣業務，如人保推出的中保惠拍，其業務主要就是針對事故車；而其他B2B拍賣公司也有可能滲透到這一細分賽道，因此經營難度將有所增加。
除此之外，由于事故車業務涉及到的上下游企業較多，行業法規的變化、由市場原因引發的二手車價格波動、保險公司風險評估模型及理賠政策的調整、新能源汽車技術發展帶來的車輛保值率變化等等，這些因素都可能給博車網帶來潛在的業務風險。
總體來看，博車網IPO是助力其從“事故車拍賣平臺”向“汽車后市場綜合服務商”轉型的關鍵一躍。如何保持上下游合作伙伴的關系，穩定業務份額，如何借助大數據、人工智能等新技術的應用提升平臺的運營效率和使用體驗，都將成為其持續領跑的新挑戰。
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